650万吨，将如何影响？“十一五”期间将关闭领先纺织生产能力650万吨。根据国家发改委及环保总局施行的文件指出，到2008年底之前，将关闭其中大约550万吨的领先生产能力。从实际关闭的效果来看，2007年的继续执行力度开始增大，而且我们指出这种政策继续执行的力度在今后需要以求沿袭，2008年几乎有可能提前完成650万吨的关闭计划。

650万吨生产能力中，主要以低档文化纸、低档箱板纸和瓦楞纸居多。其中低档文化纸大约占到40%，低档箱板纸占到60%。

即文化纸将关闭260万吨，箱板纸将关闭390万吨。2006年文化纸产量和消费量分别为1220万吨和1211万吨，基本供需平衡，还包括草浆纸、草木混合浆纸和木浆纸。箱板纸和瓦楞纸06年产量和消费量分别为2280万吨和2443万吨，主要原料为草浆和废置纸浆。

对箱板纸的影响：供需仍旧均衡根据数据统计资料指出，2007年及以后箱板纸的生产能力减少仍有较小压力，玖龙、理文、景兴和华兴总计追加生产能力大约400万吨，基本与计划关闭的领先生产能力持平。因此，因环保关闭对箱板纸的供需基本面影响并不*明显。

而由此带给的集中度提高，从而强化向下游的议价能力是我们必须更进一步仔细观察的重点。必须解释的是，箱板纸的销售半径在所有子行业产品中是*小的，因而更容易构成区域性的独占企业。环保关闭虽然对供需基本面的影响并不大，但是要求了小纸厂存活艰难和无法不断扩大发展的命运。

这又减少了优势企业构成区域独占的可能性。总体而言，箱板纸在这次环保关闭风暴中将必要获益。由于供需关系仍保持平衡，而集中度提升将减少议价能力，我们预计08年箱板纸的全年均价将比今年小幅下跌5%。其中部分构成区域独占地位的企业其纸品价格的上涨幅度将更大。

对文化纸的影响：价格上涨将沦为常态为便利计算出来，我们以2006年的产量为分析的基础。文化纸关闭生产能力占到2006年文化纸总产量1220万吨的20%。必须尤其认为的是，由于关闭的生产能力全部都是草浆为原材料的低档文化纸，使得低档文化纸的供需结构再次发生了白热化的变化。

文化纸总生产能力1220万吨中，低档草浆纸为550万吨，中高档混合浆纸和木浆纸为670万吨。也就是说草浆纸将被集中于关闭47%。47%低档草浆纸被关闭将使得低档文化纸相当严重供不应求，而现有生产能力的扩展受到国家严苛的掌控，新的草浆生产线获批的可能性完全为零，其结果不能是纸品价格上涨及以混浆和木浆纸替代。同步的效应是对混浆及木浆文化纸的市场需求将被缩放。

从其供给来看，由于新建项目的建设周期一般必须1.5～2年的时间，此外还必须多个涉及政府部门的审核，新的生产线投产不应在2010年之后。期间，由于现有生产能力利用率提升、其他纸机转产、技改跃进等因素，将填补一部分市场遗缺，但其贡献受限。

总体而言，文化纸价格的下跌将沦为常态，并预示已完成消费结构升级。我们预计，低档文化纸的全年均价将比今年上半年下跌15%；高档文化纸的价格将下跌10%。环保的影响小于650万吨因节能减排关闭650万吨领先生产能力只是环保政策的其中之一。

2007年国家环保总局施行了新的《制浆造纸工业水污染物排放标准(印发稿)—GB3544》，借以替代原先的《制浆造纸工业水污染物排放标准—GB3544-2001》。根据环保总局的计划，将于2008年1月1日起开始实行新标准。对比新旧废气标准，各项污染物的废气拒绝都更为严苛。*主要的污染排放物COD严苛了一倍。

而且新标准中仍然给与草浆“优惠政策”，现有企业从450mg/L提升到150mg/L，新建企业堪称严苛到90mg/L。新的引进了磷、氮、氨氮、AOX等指标(AOX在原有标准中为参照指标，非强制性)。以AOX为事例，草浆吨浆固定设备须要投资30万元左右，这意味著一个5000吨生产能力的草浆厂需投放15亿元用作处置AOX，完全沦为无法容忍的资金壁垒。

对于纺织企业(用于电视剧集商品浆)，废气标准变化比较较小，基本不必须减少过于大的额外投资。但对于草浆纺织企业，要超过新建企业的废气标准，必须减少三级深度处置，这意味著极大的重复使用投放，而且吨水处理费用也将急遽减少。草浆纺织减少三级深度处置后，吨水的处置费用将从现在的0.6～1.2元/吨减少到1.8～3.0元/吨，再行考虑到吨纸(浆)的基准排水量也大大降低，吨水的处置费用将减少到4.5元/吨。

对于草浆纸而言，吨纸的成本将提升200～250元。从以上的分析，可以意识到，新的废气标准在2008年继续执行后对于行业竞争格局的影响是十分极大的。

我们指出，由于成本的极大压力，草浆纸厂的利润空间将被更进一步传输。如果新标准能被强力实行，中小草浆纸厂被出局的速度将减缓。

对于大型草浆纸厂而言，由于仍然以来对环保的推崇程度都较高，其压力比较较小。以山东和河南为事例，山东省目前继续执行的地方标准为COD100～150mg/L，河南省为250mg/L，早已相似甚至超过新标准的拒绝。因此短期来看，新标准对现有大型草浆纺织企业的影响并不大，且不利于其提升市场份额，如博汇纸业和银鸽投资。

但我们提醒草浆企业长期存在的环保风险(2009年7月1日起山东省将继续执行更为严苛的地方标准——COD60mg/L，2010年起制浆纺织企业将继续执行表中新标准2)。对于木浆纸厂及使用商品浆纺织的企业而言，环保压力并不大，在现有基础上成本增加较为受限。

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